📝 公司速览

• 创立与上市：公司前身是上海冰箱压缩机厂，历史可追溯至上世纪。其A股（600619）和B股（900910）分别于1992年和1993年在上海证券交易所上市。

• 股权结构与实控人：控股股东为上海电气控股集团有限公司（持股27.96%），实际控制人是上海市国有资产监督管理委员会。

• 核心管理层：公司董事长为贾廷纲，总经理兼法人代表为李轶龙。

• 技术实力：截至报告期末，公司累计国内专利申请量3,430件，其中发明专利1,370件；累计授权专利2,174件，其中发明专利351件。2025年研发投入10.14亿元，同比增长8.48%。

• 全球化布局：产品远销海外，2025年海外业务收入84.01亿元，占总营收的41%，且海外业务毛利率达到17.97%。

🎯 主营构成

海立股份是典型的“双主业”驱动模式，其中压缩机及相关制冷设备是其基石和第一大收入来源。

注：以上两项合计占总营收的98.48%。公司全部营收几乎都来自这两个核心板块。

🔭 核心应用领域

公司产品应用聚焦于两大高增长赛道：

• 白色家电与制冷：作为公司的基本盘，主要提供家用及商用空调压缩机等核心部件。得益于国内“以旧换新”政策的拉动，2025年业务显著回升。

• 新能源汽车热管理：这是公司近年来最核心的战略增长点，也是决定其未来的关键。公司为新能源汽车提供电动压缩机、热泵系统等关键部件。其新能源车用电动压缩机销量在2025年实现了同比增长超过100% 的飞跃，并已成功获得吉利、日产、阿维塔、上汽通用等国内外主流车企的新定点与新量产订单。

📈 近期经营动态

1️⃣ 财务表现：利润持续修复，盈利能力大幅改善

• 2025全年（扭亏为盈）：全年营收204.98亿元，同比增长9.34%；归母净利润7,182.09万元，较上年亏损-4,025.99万元实现大幅扭亏为盈，同比增长112.18%。扣非净利润为6,819.89万元，同样实现由负转正。毛利率与净利率均有提升，显示经营质量在改善。

• 2026年Q1（利润爆发式增长）：一季度营收68.07亿元，同比增长0.8%；归母净利润7,243万元，同比暴增374.8%；扣非净利润8,030万元，同比暴增1001.2%。利润的大幅增长主要得益于子公司海立马瑞利实现扭亏为盈和持续降本增效。

2️⃣ 核心增长动力：并购整合见效，新能源业务爆发

公司业绩反转的核心动力，在于其控股的汽车零部件子公司海立马瑞利。该公司通过全球运营效率的提升，在2025年实现大幅减亏，并最终在2026年第一季度实现扭亏为盈。这标志着公司对海立马瑞利的整合已取得阶段性关键成功，未来将贡献正向利润。

3️⃣ 产能与战略布局：加码海外与高端制造

为匹配市场需求并提升竞争力，公司正积极推进产能扩张战略：

• 泰国建厂：董事会已批准投资不超过4.126亿元人民币，在泰国新建年产400万台兼容装配产线，以拓展海外产能。

• 智能制造：公司投入4亿元建设先进电机智能制造项目，以强化核心零部件的产能优势。

4️⃣ 分红与风险：分红比例高，但需关注大额资产减值

• 积极分红：公司计划每10股派发现金红利0.28元（含税），分红总额约3,005万元，占2025年净利润的41.85%，体现了对股东的回报。

• 风险提示：公司在2025年计提了33,413.39万元的资产减值准备，这可能对当期利润造成影响，并反映出公司在资产管理和库存方面面临一定压力。

💡 综合来看：海立股份正处于关键的业绩拐点期。其传统压缩机业务稳住了基本盘，而新能源汽车热管理这一“第二增长曲线”正进入快速放量和盈利改善的阶段。2026年一季度的利润爆发式增长，初步验证了其战略转型的成效。后续的核心看点在于海立马瑞利的盈利能力能否持续提升，以及新能源业务订单能否顺利转化为稳定的收入与利润。